2024年中国宏观经济形势展望

今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区、各部门坚决贯彻落实党中央国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，国民经济的持续恢复向好，为实现全年经济社会发展的预期目标奠定了比较好的基础。

前三季度，中国GDP（国内生产总值）同比增长5.2%，预计全年能够顺利实现5%的经济增长目标。近期，经济合作与发展组织（经合组织）29日发布的报告说，2023年中国经济预计将增长5.2%，高于此前预期。从GDP的主要组成部分看，消费对经济增长的贡献率持续上升，服务业表现良好。10月，社会消费品零售总额继续反弹，同比增长7.6%。投资方面，今年1-10月，制造业投资同比增长6.2%，扣除房地产开发投资的民间项目投资同比增长9.1%，高技术产业投资持续较快增长，同比增长11%。外贸方面，10月份，以人民币计价的进出口额止跌回升，同比增长约1%。反映实物量的进出口货运量保持10%左右的增长。

2023年经济发展的整个格局大体上已定，展望2024年，我国宏观经济运行将呈现“前稳后高、平稳向好”走势，各季度之间增速波动趋缓，经济增长率将向潜在增长水平回归，预计全年GDP增长5.0%左右。从动力结构上看，我国经济将渐进夯实内生增长动能，呈现出“消费为主、投资趋稳、出口恢复”的趋势特征。

（一）生产供给更趋均衡

1、工业生产稳步加快。新质生产力加快形成，制造业数字化转型持续推进，智能制造工程深入实施，传统产业改造提升蹄疾步稳。5G、智能网联汽车、新材料等新兴产业加快发展，人工智能、人形机器人等未来产业加快布局，50个规模300亿元以上轻工特色产业集群加快培育。在国内需求逐步回暖、一系列稳增长政策效应加快释放的带动下，国内工业生产有望稳步加快。预计2024年规模以上工业增加值增长4.8%左右。

2、服务业生产较快增长。“云”看展、VR试衣等消费新模式不断涌现，直播电商、即时零售等商业新业态蓬勃发展。“创意市集”“山野露营”等消费场景不断迭代升级，推动文化、旅游、体育、住宿、餐饮等生活性服务业快速增长。数字经济、商务租赁快速发展带动生产性服务业加快发展。服务业高水平开放持续深化，服务业开放领域进一步拓宽，外资准入负面清单合理缩减，服务贸易保持较快增势。但城乡居民收入和消费能力的恢复需要一个过程，服务业增长潜能释放也受到一定制约。预计2024年服务业增加值增长5.4%左右。

（二）有效需求稳步扩大

1、投资增速有所回升。各地出台政策打造先进制造业集群，通过开展新一轮大规模技术改造赋能传统产业焕发新生机，强化要素保障支撑等将有力推动制造业投资企稳回升。同时，各地积极谋划储备和实施一批重大项目、专项债发行保持较大规模、国有土地出让收入有望改善等对基建投资产生提振作用。此外，首付比例降低、存量房贷款利率下降、实施“认房不认贷”、换购住房退还个人所得税延续实施等系列调整优化政策将有利于释放购房需求，同时国家加快保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施等“三大工程”建设，房地产投资降幅有望逐步收窄。但也应看到，利润下降、预期偏弱、政策感受“温差”等仍对制造业投资构成下行压力；部分地区财政增收困难、重大项目储备不足、地方债务风险高企将制约基建投资增长后劲；就业收入预期短期内难以明显改善、部分房地产开发企业仍面临债务压力与流动性风险等将抑制房地产投资改善幅度。预计2024年固定资产投资增长4.8%左右。

2、消费需求回归常态化增长。各地区各部门围绕稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等，出台了一系列恢复和扩大消费的政策举措；2023年城乡居民可支配收入的较快恢复，为消费需求释放打下较好的基础；新兴消费、服务消费和升级类消费将保持快速成长势头。但也应看到，疫情三年导致中低收入群体的收入普遍受损，其风险偏好的修复需要较长时间。同时，在收入预期不稳的情况下，居民仍然具有较强的预防性储蓄动机，叠加居民部门杠杆率上升影响，消费潜力的释放将受到一定制约。预计2024年社会消费品零售总额增长5.2%左右。

3、外贸出口仍然承压。2024年，外需恢复可能仍受制于主要发达国家经济体经济增速放缓与地缘政治冲突持续，发达市场进出口或将继续承压。然而，对中亚、非洲、拉美等新兴市场进出口有望延续较快增长，补足全年外贸动能。根据IMF预测，2024年全球商品和服务贸易同比增速约为3.5%，高于2023年2.6个百分点。受益于全球贸易的逐渐稳定，叠加中国在制造业和高科技领域的竞争力提升，核心与新兴产业进一步迈向中高端价值链，2024年中国外贸韧性有望进一步凸显，支持出口恢复，并减弱其对经济增速的拖累。全球经济复苏仍面临持续挑战，外部需求仍显疲弱，美国联合盟友对华围堵打压、推动产业链供应链加速重构，存在订单转移和产能转移的双重挑战，欧盟“碳关税”生效、启动对华新能源汽车反补贴调查等使得外贸出口增长压力依旧不减。但我国加快对外贸易创新发展，积极推进国际经贸合作，大力开拓“一带一路”沿线及中东、中亚、拉美和非洲等新兴市场，对相关国家出口有望加快增长。预计2024年货物出口下降2.0%左右，降幅较上年有所收窄。

（三）物价水平稳步回升

1、居民消费价格温和上涨。从食品价格看，猪粮比价持续偏低，生猪养殖亏损导致不少养殖户减少生猪存栏，生猪出栏量将下降，市场供过于求局面将逐步扭转，带动猪肉价格上行；粮食生产保持稳定，粮价平稳运行；厄尔尼诺现象持续，极端天气频发或将导致鲜菜价格出现阶段性上涨。从非食品价格看，“欧佩克+”考虑将减产措施延续到2024年底，将对油价产生较强支撑，国内居民出行、旅游、餐饮活跃度进一步提升，带动相关服务价格走高。预计2024年CPI上涨1.5%左右。

2、工业生产者出厂价格逐渐回升。鼓励民营经济、促消费、稳地产政策密集出台，有望提振内需，促进房地产投资企稳，带动钢铁、水泥、玻璃等工业品价格上升；海外加息进入尾声，叠加供应维持相对偏紧状态，将支撑原油、有色金属等大宗商品价格保持坚挺，工业品价格整体呈现逐渐回升走势。预计2024年PPI上涨0.5%左右。

（四）社会融资消费有所提升

展望2024年，居民贷款规模或仅较2023年水平小幅提升。第一，目前房贷利率水平较多数居民可投资金融产品收益率更高，房贷早偿率或维持在较高水平，拖累新增居民贷款规模。第二，当前房价上涨预期较弱。历史经验显示，在形成一致房价上涨预期之前房地产或维持偏弱运行的状态。第三，当前住房供应较2015年更为充裕。2015年、2022年城镇套户比分别为0.91、1.00，表明经过房地产市场的持续发展，当前存量住房的供需已经更加均衡，这也与2023年以来二手住宅挂牌存量上升的情况相呼应。较为充裕的存量住房供给也会对房价预期产生影响。预计2024年全年商品房销售额累计同比或为-5.0%，对应的居民贷款规模约为4.7万亿，住宅年销售面积为9.0亿平。随着企业其他贷款需求回暖，票据冲量需求减弱，新增票据融资规模或相应回落，预计2024年新增企业短期贷款及票据融资规模约为1.6万亿。从企业其他贷款来看，剔除房地产开发贷款、短期贷款与票据融资后的其他企业贷款与企业的投资意愿相关度较高。2024年企业其他贷款或维持较高的增速，一是盈利能力的改善，PPI同比见底，工业品价格提升将带动企业盈利改善，企业扩大投资意愿增强，融资需求增加；二是债务置换，在政策支持下，部分2024年到期的高利率城投债或转为贷款，降低利息负担。整体来看，在政策当局的呵护下，其他企业贷款或保持韧性，维持较高的增速，在社会融资规模统计口径下，预计2024年新增其他企业贷款规模约为19.1万亿，在金融机构各项贷款余额统计口径下，预计2024年新增其他企业贷款规模约为19.6万亿。整体而言，在社会融资规模统计口径下，预计2023年、2024年分别新增人民币贷款23.0万亿元、26.1万亿元，对应的人民币贷款增速分别约为10.8%、11.1%。在金融机构各项贷款余额统计口径下，预计2023年、2024年分别新增人民币贷款23.3万亿元、26.6万亿元，对应的人民币贷款增速分别约为10.9%、11.2%。

展望未来，明年经济发展仍面临复杂严峻的国内外环境，未来一个时期，要继续深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，更加注重转方式、调结构、增动能，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，统筹好财政、投资、货币、产业政策，加大宏观调控的力度，确保经济不失速，同时，要推动创新、深化改革，加快培育经济发展的新动能新优势，着力补齐短板、拉长长板、锻造新板，积极培育经济增长内生动力，努力推动经济高质量发展。

信息来源：中宏国研经济研究院